Usual 上的每一笔余额都由机构提供方持有的真实资产支持。本文说明在抵押品和交易对手层面可能出现什么问题，以及 Usual 如何管理这些风险。
主要风险
1. 发行方信用风险（国库券）
美国和欧元区国库券被认为极度安全，但"极度安全"不等于"零风险"。美国或核心欧元区国家的重大违约会影响 Usual 的储备。这是一个尾部风险，在协议层面无法通过现实手段缓解——发生这种情况将是一场全球金融危机，而非 Usual 特有的问题。
2. 代币化提供方风险
国库券作为代币（USYC、USTBL、EUTBL、UsualM）在链上持有。每家代币化提供方都是一个运营智能合约和链下托管的法律实体：
Hashnote（USYC）——受监管，已审计
Spiko（USTBL、EUTBL）——欧盟监管、PwC 审计、Trail of Bits 智能合约审计
M0 Foundation（UsualM）——机构级，已审计
可能出错的情况：
提供方智能合约漏洞
提供方操作失败
提供方资不抵债（法律框架提供 ring-fencing）
提供方监管行动（例如冻结令）
Usual 如何缓解：
在多家提供方之间分散化
对提供方的智能合约和财务账目进行审计
Ring-fencing 确保提供方破产不会损害底层资产
治理监控 允许 DAO 通过 UIP 响应提供方问题
3. 质押提供方风险（针对 ETH0）
ETH0 由 Lido 的 wstETH 支持。特有风险：
验证者罚没——若 Lido 验证者被罚没，wstETH 会损失少量 ETH 价值
Lido 智能合约风险——Lido 合约必须正常运行
验证者集中——若太多质押集中在少数验证者，会增加系统性风险
Lido 是 DeFi 中规模最大、经过最多审计的 LST。这些风险真实存在，但历史上影响较小。它们不影响 USD0、EUR0 或 bUSD0——仅影响 ETH0。
4. DeFi 可组合性风险
一些 Usual 产品（Usual Vaults、USD0 Alpha）依赖底层 DeFi 与 TradFi 基础设施：
CME 期货清算（针对 USD0 Alpha）——依赖 CME 清算运营
DEX 流动性（用于二级市场赎回）——依赖 Curve、Uniswap 和其他场所
跨链桥提供方（多链产品）——依赖 Chainlink CCIP、LayerZero
这些风险并非 Usual 特有，但每当你与这些组件交互时都会适用。
按产品的风险概述
产品 | 主要抵押品风险 |
USD0 | 美国国库券代币化风险（Hashnote、Spiko、M0） |
EUR0 | 欧元区国库券代币化风险（Spiko） |
ETH0 | Lido 验证者与智能合约风险 |
bUSD0 | USD0 抵押品风险（继承） + 下限价格动态 |
sUSD0 / sEUR0 | USD0 / EUR0 抵押品风险（继承） |
USD0 Alpha | 基差交易风险 + USCC 托管链条 |
Usual Vaults | 底层产品风险（依赖组合） |
Usual 如何筛选抵押品提供方
每个新的提供方都必须经过严格的尽调流程：
监管框架——提供方是否受可信监管机构监督？
资产保护——资产是否与提供方破产在法律上隔离？
赎回流程——资产能多快、多可靠地赎回？
费用——成本结构是否合理，是否侵蚀用户回报？
智能合约审计——合约是否经过知名机构审计？
运营成熟度——提供方是否有稳定的运行记录？
未达到所有条件的提供方不会被加入。DAO 必须通过 UIP 批准每一种新抵押品类型。
若某家提供方失败会怎样
Ring-fencing 机制保护底层资产
Usual 的智能合约在可行时启用直接赎回路径
来自其他多元化提供方的流动性覆盖短期赎回请求
DAO 投票决定响应方式：替换提供方、平仓或持有
通过官方渠道沟通
这是一套经过测试的模式，而非理论。Usual 正是通过多元化来降低对任何单一提供方的依赖。
你可以如何管理此风险
分散持有 多个 Usual 产品（而非仅一种稳定币）
直接持有一部分 USD0 在链上，而非全部存入 bUSD0 或 Vault（降低组合复杂度）
查看审计报告，包括提供方和 Usual 合约的审计
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提示： 抵押品与交易对手风险是持有任何收益产品时最需要理解的类别。投入大量资金前请完整阅读本文。
技术说明（面向 DeFi 用户）： Multi Collateral Controller 根据投资组合优化与 DAO 目标调整提供方配置权重。抵押品构成可通过 DaoCollateral 合约在链上查看。每家提供方的审计由其自身在文档中发布，并在 docs.usual.money 同步。
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