在 Usual 上，每一笔余额都由真实资产 1:1 支持。不是银行存款，不是欠条，也不是某家公司的资产负债表。作为一家 DeFi 银行，Usual 将资产支持链上公开，让你亲自验证。本文说明这意味着什么以及它如何运作。
总则
你持有的每一单位 USD0、EUR0、ETH0 或 bUSD0，都有等量的真实抵押品由机构提供方持有。抵押品类型取决于产品：
你的余额 | 资产支持 |
USD0 | 美国国库券（通过 USYC、USTBL、UsualM） |
EUR0 | 欧元区国库券（通过 EUTBL） |
ETH0 | 质押 ETH（通过 Lido 的 wstETH） |
bUSD0 | USD0（USD0 本身又由美国国库券支持） |
没有部分准备金，没有隐藏贷款，也没有以商业银行存款作为支持。
为什么是真实资产而非银行余额
大多数美元稳定币将储备以国库券与商业银行存款的组合形式持有。正是这种组合导致 USDC 在 2023 年 3 月硅谷银行倒闭时短暂脱锚——USDC 的部分储备存放在这家倒闭的银行里。
Usual 不同：储备以代币化的国库券形式在链上持有，而非以现金存放于银行。代币化层由受监管的机构（Hashnote、Spiko、M0 Foundation、Lido）提供，余额实时可链上查验。
实际结果：商业银行失败不会影响你的 Usual 余额。
完全透明
每种抵押品类型都由一个可在链上检查的代币代表：
USYC（Hashnote）——短期美国国库券及 repo
USTBL（Spiko）——短期美国国库券
EUTBL（Spiko）——欧元区国库券
UsualM（M0 Foundation）——代币化现金等价物
wstETH（Lido）——质押 ETH
你可以随时验证 Usual 合约中持有的储备与每个产品流通供应量是否匹配。
透明度链条，逐步展开
你将美元存入 USD0
Usual（或 Collateral Provider）将你的美元转换为代币化国库券
代币化国库券存放在 DaoCollateral 合约中，链上可见
底层国库券由机构提供方在隔离、受保护的账户中持有
提供方每日在链上发布 NAV（EUR0 通过 Chainlink oracle）
独立审计机构（PwC、Trail of Bits 等）核验提供方的账目和智能合约
三层验证：链上数据、链上预言机、链下审计。
DAO 金库收入呢？
与产品资产支持分开，Usual 的 DAO 金库持有累积的协议收入（70% 的所有收入流向这里）。该金库在稳定币、ETH、USUAL 和收益策略之间分散配置。按设计，它不用于支持 USD0、EUR0、ETH0 或 bUSD0——产品资产支持与金库持仓是完全分离的。
如何亲自验证
三种方式：
打开应用中的 USD0 或 EUR0 页面——显示储备的实时构成
在链上查看 DaoCollateral 合约——每种抵押品代币的余额都是公开的
阅读审计报告——在 docs.usual.money 查阅
提示： "由真实资产支持"是稳定币营销中的常见说法。在 Usual，它在每一步都有强制执行和可验证性。如果你对某个具体产品感到不确定，请阅读它的专属文章。
技术说明（面向 DeFi 用户）： DaoCollateral 合约是 USD0 的核心抵押品持有合约。每种抵押品代币都有一个由 Multi Collateral Controller 管理的加权配置，后者调整 collateral provision 奖励以维持目标投资组合构成。Spiko 代币的链上 NAV feed 通过 Chainlink 发布。链下资产的 ring-fencing 由提供方的法律结构强制执行。完整抵押品规范请见文档。
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