每一枚 EUR0 都由短期欧元区主权国库券 1:1 支持。没有商业银行存款，没有部分准备金，没有外汇风险。本文清晰说明你的欧元余额背后到底是什么。
100% 欧元区国库券
EUR0 的储备以 EUTBL 的形式持有——这是由 Spiko 管理的代币化货币市场基金，投资于法国、德国和其他欧元区主权发行方发行的短期国库券。
属性 | EUTBL |
资产类型 | 短期欧元货币市场基金（VNAV） |
底层资产 | 欧元区国库券（法国、德国等主权国） |
最长到期 | 6 个月以内 |
平均久期 | 60 天以内 |
NAV 发布 | 每日，通过 Chainlink oracle 在链上发布 |
审计机构 | PwC |
智能合约审计 | Trail of Bits |
监管状态 | Spiko 在欧盟受监管并被批准 |
为什么选择欧元区国库券
来自评级最高的欧元区国家的短期主权债务，是欧元世界中最安全的资产之一。Usual 的框架对每一笔 EUR0 抵押品应用五项规则：
完全抵押（1:1）——无杠杆，无部分准备金。
低风险——仅限欧元区主权债务。
透明——通过 Chainlink 在链上可验证，并通过 PwC 审计在链下可验证。
流动性高——短期到期结构，便于快速赎回。
零外汇风险——抵押品 100% 以欧元计价，因此不承担美元波动风险。
Spiko 的角色
Spiko 是 EUTBL 的代币化发行方——相当于 Hashnote 对 USD0 的角色。Spiko 提供：
监管框架——受欧洲监管机构监督，基于代币化证券的明确法律结构运作
资产保护——在 Spiko 破产时，EUTBL 资产会被单独隔离
审计——PwC 负责财务审计，Trail of Bits 负责智能合约审计
每日 NAV 发布——在链上及官方渠道同步发布
这对你意味着什么
如果某家欧洲商业银行倒闭，你的 EUR0 余额不受影响
如果 Spiko 自身倒闭，底层国库券因被单独隔离而受保护，将按欧洲破产法进行分配
你随时可以通过 Chainlink NAV feed 在链上验证资产支持情况
需要理解的风险
风险 | 含义 |
利率风险 | 通过较短的平均久期（< 60 天）得到缓解 |
主权信用风险 | 在多个高评级欧元区发行方之间分散 |
Spiko 交易对手风险 | 通过监管、审计和资产隔离得到缓解 |
智能合约风险 | Usual 合约必须正常运行。已完成 20+ 次审计 |
二级市场锚定风险 | 公开市场上的 EUR0 锚定取决于套利和池的流动性——详见 EUR0 概览 |
提示： EUR0 继承了与 USD0 相同的风险框架，并针对欧元区做了调整。抵押品按政策严格限定为主权债务——禁止企业债务。
技术说明（面向 DeFi 用户）： EUTBL 是带有 allowlist / KYC 管理的 ERC-20 代币，通过 Permission Manager 合约控制。NAV 每日通过 Chainlink oracle feed 发布。一级市场直接赎回收取 3 bps 费用。通过 Swapper Engine 经 EURC 进行间接赎回时，需依赖 buffer 可用性。完整抵押框架请见文档。
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