每一枚 USD0 都由真实资产作为支持。这是 Usual 作为 DeFi 银行的核心承诺。本文清晰说明你的余额背后到底是什么，以及为什么这件事很重要。
100% 真实资产，无银行存款
大多数稳定币的储备由银行存款、国库券和商业票据混合组成。USD0 不同：每一枚 USD0 都由机构托管方持有的代币化美国国库券或同等级别的资产作为支持。
对你意味着什么：
如果某家商业银行倒闭，你的 USD0 余额不受影响。储备中不存在任何银行存款。
如果稳定币发行方破产，你仍可以通过赎回机制，直接获得底层国库券的索取权。
你可以随时验证储备，而不是每月一次。
谁在持有你的真实资产
USD0 聚合了来自多个机构提供方的代币化国库券：
代币 | 提供方 | 底层资产 |
USYC | Hashnote | 短期美国国库券及 repo |
USTBL | Spiko | 短期美国国库券 |
UsualM | M0 Foundation | 代币化现金等价物 |
每一家提供方都受监管并接受审计。代币化国库券存放在独立账户中。储备的构成可以在链上直接验证。
为什么这件事重要
2023 年 3 月，硅谷银行倒闭。USDC 一度脱锚，因为其部分储备存放在这家倒闭的银行中。USD0 在结构上免疫于这一特定风险：它的储备不是商业银行存款。
这不意味着 USD0 没有风险。国库券本身有其风险，代币化层也带来智能合约风险。但它的风险结构与依赖银行余额的稳定币完全不同。
需要关注的风险
风险 | 含义 |
国库券市场风险 | 非常低。美国国库券是全球最安全的资产之一。 |
代币化风险 | 提供方必须准确地根据底层国库券进行铸造和赎回。 |
智能合约风险 | Usual 的合约必须正常运行。已完成 20+ 次审计。 |
提供方交易对手风险 | 如果某一提供方出现问题，其持有的代币化资产可能受到影响。Usual 通过在多家提供方之间分散来缓解这一风险。 |
完整风险框架请见风险与安全部分。
在哪里验证储备
你可以随时查看 USD0 储备的当前构成：
在应用中——USD0 页面提供实时构成明细
直接在链上——DaoCollateral 合约持有的每种抵押代币余额都是公开的
在文档中——docs.usual.money 列出每一家提供方以及最新构成
提示： 提供方及其在投资组合中的权重会通过治理变更。如果 DAO 批准新的提供方，会被加入。如果某个提供方被移除，其抵押品会逐步解除。所有变更都必须通过 UIP（Usual Improvement Proposal）进行。
技术说明（面向 DeFi 用户）： 抵押代币由 Ethereum 主网上的 DaoCollateral 合约持有。当前提供方包括 Hashnote（USYC）、Spiko（USTBL、EUTBL 用于 EUR0）、M0 Foundation（UsualM）、Lido（wstETH 用于 ETH0）。Multi Collateral Controller 负责管理最优投资组合权重，并通过 collateral provision 奖励调节来维持平衡。实时构成数据请见文档。
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